? ? ? ?近期在货币市场上爆发了罕见的“钱荒”，但开发商们的一掷千金夺地的热情却有增无减，北京、上海、广州、重庆和杭州等城市相继出现总价和单价的“地王”。今年上半年主要城市土地出让金规模已与2010年同期相比基本持平，而地王拿地的火热程度却远甚于2010年。在“钱荒”的背景之下，开发商却疯狂拿地，这让很多民众惊呼看不懂。

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本轮地王的出现是在经济增速台阶式下移、货币增速下行周期开启、人民币升值趋势疲态尽显、楼市挤泡沫已成为共识等大环境中上演。在经济周期、金融货币周期、政府投资周期已经不再支持楼价疯狂上攻，而楼市下行周期已初露端倪的情况下，地王为何会逆市频现呢？笔者认为，之所以在“钱荒”背景下出现地王怪像原因有二。

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其一，很多开发商处于“有钱没货”的状态。从表面上看，货币市场上出现了“钱荒”现象，其实是信贷结构失衡所致，天量货币要么囤积在金融体系内空转，要么流向了虚拟经济和地方融资平台领域。所以真正“很差钱”的应该是国内实体经济领域。对于开发商们而言现在根本“不差钱”。

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如今大型开发商早已手握重金，自去年四季度以来的这波楼市回升行情，主要发生在一二线城市。今年上半年，这些城市新建住宅成交量同比增长30%。开发商的销售业绩迅猛增长，使其现金流十分充裕，即使银行收紧银根，在短期内对大型开发商的资金链并不构成多大影响。而对于中小开发商来说，虽然银行业发生了“钱荒”，要想贷款自然比原先难度加大，但是他们可以通过影子银行体系的支持，来解决其自身的资金问题。

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资金面宽裕以及看好一二线城市房地产前景，这是开发商在土地市场上表现异常积极的主要原因。2012年下半年以来，国内十大品牌企业在一、二线城市拿地规模占比稳步提升，2013年一季度达69.4%，二季度则进一步增加至78.7%。开发商们最为担忧的是“有钱没货”，出于补库存的需要，于是对一二线城市中心地区的地块往往抱着“志在必得”的心态。

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其二，为资金寻找避风港。众所周知，在国家房地产调控不断加强的态势下，现在三四线城市的房地产投资风险系数极大，个别如鄂尔多斯、温州、贵阳等三四线城市的房地产已初现崩盘之兆。现在开发商们一致认为，一二线重点城市将继续保持上升态势，由于这些城市待开发区或日臻减少，所以地方政府每次推地（特别是中心区域的土地），使会吸引众多买家，地王频发也就不足为奇了。

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我们发现本轮地王有二个特点，一是地王大多诞生在一二线重点城市；二是地王多数诞生于城市中心或热点地区。显然，开发商们已经发现一二线重点城市各类资源集聚能力非常强，基础和市政设施配套较为优质，向第三产业转型也较为快速，住房需求在这些城市会长期居高不下等无可比拟的优势所在，相比于三、四线城市虽然是城镇化推进的重点地区，但其基础设施配套不全、工业化后劲不足，难以吸引大量外来人口入住，在这些地方开发房地产难有较好的上升空间。

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地王与“钱荒”同时出现，让实体经济的困境与资产市场的虚火形成鲜明对比，从侧面暴露出政府和专家已经低估了房地产泡沫的严重性。因此才会出现实体经济的“钱荒”和资产价格的暴涨呈现出强烈反差，这对于当前中国经济结构转型是非常不利的，相信地王的频现会进一步倒逼管理层加速房地产去泡沫的结构性调整进程，这也预示了管理层将加大清理影子银行，特别是原来投入实体经济的表内信贷资金以影子银行形式曲线进入房地产业。房地产业是资金密集型的行业，决策层资金面的全面收紧将加速行业调整的步伐。同时，考虑到经济转型的艰巨、楼市去泡沫化对金融市场和地方财政的影响，这一过程可能相当漫长。