?转自东方财富网，保存下来，作为一定的参考。

???????七大高手2010投资意见

www.eastmoney.com ??2010-01-11 07:10 ? ? 理财周报.
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????【前言】2009年胜负已定，2010年战斗刚刚打响。现在的英雄是否能在一年后仍然坚挺在我们的视线内？在新年的第二周，我们立字为证，看谁笑到最后。




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????===本文导读===

????2009年看得最准?出手最狠的7大高手

????王亚伟投资秘技：市场不能预测?我只是合理推测

????头号黑马王卫东：抓增长与低估两条主线?蓝筹为上

????“最佳投手”陈志民：3G产业未来将是1号明星

　　国泰程洲：四个逻辑有望超额收益?注意宏观两面性

　　海富通陈洪：爆发性行业未现踪迹?重在精选个股

　　私募冠军罗伟广：绝技是挖掘中小盘?现在看好蓝筹

????银华陆文俊：驾“车”夺冠?优选大消费周期机会


????2009年看得最准?出手最狠的7大高手

????2009年胜负已定，2010年战斗刚刚打响。现在的英雄是否能在一年后仍然坚挺在我们的视线内？在新年的第二周，我们立字为证，看谁笑到最后。

　　新价值2期夺私募冠军，净值增长192.57%

　　据统计，截至1月7日，在347只阳光私募产品中，新价值2期以192.57%的增长率在2009年的业绩争霸中夺取冠军，新价值1期名列第二，2009年净值增长率为156.47%.

　　理财周报专访了新价值的3位基金经理罗伟广、黄云轩、唐雪来。

　　罗伟广表示：“新价值今年整体的业绩成果主要是靠两方面，一方面是仓位控制，年初及时加仓，奠定了一年的业绩基础；下半年的市场则更多体现了选股能力的重要性，唐雪来的加入是重要因素。”

　　对于2010年，罗伟广看好金融与地产板块。“保险股、券商股已经起来了，海通证券、中信证券也很有代表性。此外，银行股目前市盈率只有11倍左右，远低于市场平均水平，而它们所面临的利空如再融资、货币政策可能从紧等因素，中期来看都是利好。”

　　唐雪来则看好两大投资主题，一是上市公司控股方集团公司的改制，以及上市公司股权激励带来的业绩的释放，二是中心城市功能升级带来的相关城市中心城区的厂房，工业园区向商业物业及住宅转变，从而使得拥有上述厂房、工业园的上市公司受益。

　　黄云轩则表示，比较看好行业利润增长快的子行业，如有色金属、电解铝。“经过去库存和整合，2010年将是钢铁行业利润反映出来的年份。”

　　关于银行，黄云轩也认为其动态估值比较有吸引力，但是介入时点要密切关注，趋势确定了才会买入。

　　王卫东看好价值低估的蓝筹股

　　2009年王亚伟执掌的华夏大盘（净值，档案，基金吧）精选以116.19%的净值增长率再夺公墓基金冠军。在给理财周报的书面回复中，王亚伟说：“市场从来不可预测，我只是合理推测。”

　　业绩亚军、新华基金投资总监王卫东预计：“2010年是宽幅震荡市，4000点很难突破，如果没有特殊因素，2600点到2700点也没有理由跌破。因为2010年消费会稳步增长，政府对投资有控制能力。”

　　他坦言：“2009年比2010年好做。毕竟2009年已经涨这么多了，很难再涨太多，就怕大家期望值太高。如果大家都觉得20%-30%的收益就满足了，那可能不是难事。”

　　“2010年我最关注两个因素，第一是出口，如果出口超预期，2010年可能会走出大牛市。出口弹性非常大，主流机构不太看好，但经济学家往往也有判断失误的时候，大家拭目以待。”王卫东说，“第二是看政策，尤其是货币政策和房地产政策。”

　　选股方面，王卫东最看好两类股票，一是盈利增长股，二是结构性低估的股票，如蓝筹中的银行股、保险、化工、煤炭、工程机械等。

　　海富通基金投资总监陈洪认为，“精选个股的方式在2010年可能更见成效。”行业机会上，他比较看好进口替代、民生消费类型的行业，譬如新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业等。

　　国泰金马（净值，档案，基金吧）稳健的基金经理程洲认为，2010年将会延续去年看好消费的大方向配置，“消费行业确定性的增长得益于2008年居民购买力的积累以及2009年鼓励消费政策的推动，相信会在2010年得到明显的体现，具体到细分行业上，主要看好医药、食品饮料以及商业连锁等上市公司。”

????王亚伟投资秘技：市场不能预测?我只是合理推测

　??先和你分享一个小故事。

　　某年某月某日,酒桌上。一上市公司老总、一投行保荐人等觥筹交错。席间,保荐人接到来电,“兄弟,你可知某某公司最近要停牌的消息？”

　　巧合的是,询问的公司老总正是座上宾。遂问。该老总断然摇头,“我向你保证,绝无此事”。

　　继续喝酒。保荐人如是回电。

　　不料,十分钟后,上市公司老总接到集团老板电话,“明天停牌,集团有资产注入”。

　　上市公司老总涨着通红的脸无话可说。

　　众人愕然。更愕然的是,王亚伟不多日前已重仓埋伏此股。

　　王亚伟如何成就最牛基金经理,这则小故事且做为序。2010年1月7日,王亚伟本人独家回复理财周报,其的关键词是,“市场不能预测,我只是合理推测”。

　　“市场从来不能预测,我只是合理推测”

　　2010年1月5日,山鹰纸业(600567)因披露年报而将王亚伟曝光。

　　资金嗅到味道,山鹰纸业迅即而上。

　　这便是真实而凶悍的王亚伟。

　　2009全年,王亚伟标志性的华夏大盘（净值，档案，基金吧）精选收获116.19%,更上演出最后一日站上巅峰的惊险“阿凡达”。

　　2010年1月7日,王亚伟向理财周报回复。他是深知市场对他的评价的,“市场从来不是能够预测的,基金管理人需要依据经济数据表现及合理的推测,加上自己的经验判断,制定出投资策略。”

　　但王亚伟也称,对市场变化趋势的认识,有个逐步认识的过程,要了解、分析、判断、验证,这个认识过程随着具体情形会有所调整。

　　你可以看看王亚伟的策略:

　　2008年四季度报告中:“流动性状况的改善有助于提升股市的估值水平……行业轮动和风格转换会提供阶段性、局部的投资机会”;

　　2009年一季度,“市场有望维持活跃”;

　　二季度末,“下一阶段市场仍保持活跃”;

　　市场在三季度的巨幅震荡,再一次给我们以警示,控制好风险是基金投资不可忽视的重要方面。

　　对于2009年不同阶段的市场变化和基金运作情况,王氏坦言,“基金的各季度报告均有回顾与预测,对市场的整体判断与市场实际运行情况较为吻合。”

　　策略

　　诺安基金:一季度资产配置宜守中有攻

　　虎年第一周市场就走出一波三折的震荡行情。后市将如何展开？投资人将如何布局一季度行情？对此,诺安基金发布2010年一季度资产配置建议指出,投资者在兼顾稳健收益的基础上,应积极关注一季度股票市场机会。

　　诺安基金认为,进入2010年,全球经济复苏进程加快。中国经济短期内回升势头更为强劲。2010年第一季度上市公司利润环比改善比较显著,同比增长速度更快。A股市场基本面呈现向好趋势。但另一方面,通胀预期在逐渐强化,政府宽松政策退出和流动性回收也开始提上议事日程,这对投资情绪和市场上行有一定的制约。

　　诺安基金判断,2010年第一季度A股市场将呈现震荡行情,但也不乏热点板块和个股机会。每年一季度是上市公司年报披露的密集期,那些年报业绩超预期以及有高送配方案的上市公司,应该有比较好的市场表现。

　　面对2010年第一季度震荡行情和个股非常活跃的市场环境,诺安基金建议投资者将80%资金配置在偏股型基金,20%资金配置于优化收益债券基金,分享新股申购的稳定收益。具体配置方面,诺安基金建议,投资者可将40%资金配置诺安灵活配置基金,40%的资金配置于诺安中证100指数基金,剩余20%资金可以配置诺安优化债券基金。

　　专家指出,鉴于混合基金仓位较为灵活的特征,诺安灵活配置基金在震荡行情中具有较高优势,可以灵活控制仓位,分享个股投资机会;而指数方面,中证100指数2010年度动态市盈率不到20倍,低于A股市场平均水平,具有中长期投资价值;从中证100指数的行业构成来看,金融股占比接近50%,化工、钢铁、有色、煤炭以及交通运输等周期类股票占比接近30%,而金融股和周期股业绩在2010年均被认为将同比上升幅度比较显著,且目前已逐渐就有体现,因此诺安中证100指数基金未来也将面临更多投资机遇。

????头号黑马王卫东：抓增长与低估两条主线?蓝筹为上

????王卫东说：我做投资的心态是：人弃我取，人追我弃。灵活操作，不等涨了才买；先行布局，敢于付出阵痛代价。

　　换上2010年的日历还没有多久的基金投资者对2009年年末轰动一时的“两王之争”仍然记忆犹新。被称为“2009年公募基金头号黑马”的王卫东执掌的新华优选成长基金业绩耀眼，在全部股票型基金中高居第二，年收益率达115.21%.

　　如果说灵活精准的波段操作、前瞻性的资产配置是王卫东在2009年的制胜法宝的话，那么2010年策略则是：投资节奏追求稳中求进，在行业配置和个股选择方面下足工夫。

　　先于别人转换

　　新华优选成长成立于全球金融危机的漩涡中，建仓完成后在2009年反弹初期就准确把握住了市场方向，加之基金仓位调整合理，因而成为2009年股票型基金的头号黑马。此外，新华优选成长属于规模非常小的股票型基金，适于灵活操作。由于2009年业绩一直保持领先，基金份额、净值资产规模都得到倍数增长。Wind统计数据显示，截至2009年末，该基金份额规模已经达到16.03亿份，资产规模达32.78亿元。

　　对于新华成长（净值，档案，基金吧）取得出色业绩的关键，王卫东总结为两点：前瞻性的市场判断与平和的投资心态。我们2009年在对行业的前瞻性配置，以及对市场大的波段和风格切换上都把握较好，但在把握这些机会的同时，会经历一些阵痛，因为我们转换的同时，别人都还没有转换，也就是说，别人净值上涨的同时我要忍受转换时带来的净值下跌。但后来证明我们的判断是正确的。

　　王卫东举例说：“诸如去年主要有两次大波段，一次是2月份，从2400点跌到2000点，另一次是8月份，市场从3400点跌到2600点。我们基本都在下跌前合理规避了风险，然后在达到相对低位的时候，捡到了便宜的筹码。从2400点下跌到2000点那波，我们减仓比较及时，且幅度比较大，仓位从八成降到六成。

　　当时基金心态也都比较谨慎，不过我们在2000点时加仓，后来大盘扶摇直上。2009年7月下旬，在3300点时，我的心态是‘如履薄冰，随波逐流’。由于多数基金都未减仓，我们也主要做了些结构调整。但如果是做绝对收益，可能当时我们就会把仓位降到很低。三季度我认为周期类股票已经炒得很贵，应该转向消费。王卫东对记者说。

　　抓两条主线：

　　盈利增长、结构性低估

　　新华基金认为，2010年，在经济复苏和企业盈利继续增长两大因素支撑下，A股市场将继续上行。不过，2010年的市场存在三大博弈，一个是政策退出，一个是通胀预期，还有一个是结构调整，在这三大因素的作用下，A股市场上行趋势中会伴随着宽幅震荡。

　　那么三者博弈的复杂状态下，哪些行业受益的确定性较大呢？

　　王卫东说：如果政策退出过快，那么股市就会下跌。但如果政策退出比较温和，那么对市场的影响就比较小。通胀预期方面，如果温和通胀，股市上行趋势中会出现反复；但如果通胀预期比较高，股市则会出现单边上涨；如果出现恶性通胀，政府会严厉打击，那么，股市就会出现大跌。另外，政府对经济结构的调整，长期来看，有利于经济的发展，但短期来看，固定资产投资的减少必然会影响经济增长速度。

　　在这个前提下，王卫东认为基金的结构调整比控制仓位高低更重要。”从2009年四季度开始，我们已经逐渐由守转攻，把前期上涨较多的消费品转换到周期性行业以及中游上游产业。资产配置策略则是稳中求进，实行比较均衡的配置原则。2010年投资要抓住两条主线：一是盈利增长，二是结构性低估，特别是低估值的蓝筹股。“

　　宽幅震荡市，关注出口和政策

　　王卫东预计2010年是宽幅震荡市，4000点很难突破，如果没有特殊因素，2600点到2700点也没有理由跌破。因为2010年消费会稳步增长，政府对投资有控制能力。

　　王卫东坦言：2009年比2010年好做。2008年底我们明确判断机会大于风险，写了几十页文章论证，2009年底，我们只能说2010年有机会，但没那么多。毕竟2009年已经涨这么多了，很难再涨太多，就怕大家期望值太高。如果大家都觉得20%-30%的收益就满足了，那可能不是难事。

　　2010年我关注两个因素，一是出口，如果出口超预期，2010年可能会走出大牛市。出口弹性非常大，主流机构不太看好，但经济学家往往也有判断失误的时候，大家拭目以待。“王卫东说，”二是看政策，尤其是货币政策和房地产政策。2009年我们就能看出，8月“动态微调”的风声一出，股市大幅调整，房地产营业税政策一改，地产股又闻讯大跌。

　　选股方面，王卫东表示最看好两类股票，一是盈利增长股，二是结构性低估的股票。蓝筹的估值还在半山腰上，银行股还在2700-2800点的位置上。目前我们也是先于别人配置蓝筹，银行、保险、化工、煤炭、工程机械我都比较看好，而这次的转换是否正确有待以后验证。工程机械目前只有十几倍的市盈率，如潍柴动力才13倍。

　　而对于银行板块，市场争议颇多，看好的极度看好，不看好的坚决不碰。新华基金认为，第一，银行股总体涨幅偏低，与小盘股相比，属于估值洼地。考虑融资摊薄后，银行估值仍具有相对吸引力。第二，业绩增长确定性强。经济总体在复苏通道中，行业息差预计继续保持回升态势，信贷规模稳定增长。第三，银行再融资等负面因素已经消化充分。2009年下半年以来银行板块涨幅明显落后，主要原因是市场担忧银行业需要大规模再融资来提高资本充足率。考虑银行盈利增长以及多元化的融资方式，这些负面因素已经消化充分。第四，融资融券和股指期货的推出将使银行股受到追捧。银行股市值大、估值低、流通性好等特点使之成为融资融券和股指期货推出后的良好投资标的。

　　我们对银行股的配置比一般公司高，但不是我们超配，是别人低配了。王卫东说：我做投资的心态是：人弃我取，人追我弃。其实我不是专挑黑马股，我们的股票大家都很熟悉，而是要有前瞻性判断，灵活操作，不能等涨了才买，而要先行布局，敢于付出阵痛期的代价。

　??“最佳投手”易方达陈志民：3G产业在未来是“1号明星”

　　2009年落幕，基金业绩揭晓。从基金公司整体业绩来看，易方达是最大赢家。不管是业绩，还是规模，易方达今年可谓赚得盆满钵满。?

　　这匹超级黑马是如何在2009年突破的？对2010年又将如何布局？理财周报记者专访了易方达基金投资总监陈志民，他对2010年最大的担忧是“宏观经济政策的退出时机能否把握得好”，同时，在行业方面，他“看好3G、消费、绿色经济和产业整合”。?

　　2009年：超前布局潜力板块?

　　在2009年的分类型业绩冠军中，惟独易方达有3只基金上榜：易方达价值成长、易方达深证100ETF、易方达货币B分别成为灵活配置型、标准指数型、货币市场B级的分类冠军。?

　　其中，明星基金经理潘峰管理的易方达价值成长，是当前全市场规模最大的主动型基金，截至三季度超过300亿元。作为超大基金能够超越大多数偏股类基金、取得开方式基金前十的业绩，殊为不易。?

　　据介绍，潘峰管理的这只基金投资偏好中小盘高成长股，超前布局了2009年涨幅最好的煤炭板块，并且一向换手率和持股集中度都低于偏股基金平均水平。?

　　2010年：看二三线城市?

　　对2010年的宏观经济情况，陈志民就“稳增长”和“三驾马车之间的关系”表达了自己的看法。?

　　他认为：“稳增长有两层含义：第一，增长不能过快，防止经济过热；第二，防止经济二次探底。”而对2010年中国经济三驾马车的关系，他表示：“调结构包括几个方面：第一，增加消费在GDP增速中的占比，以前以出口为导向的经济增长要转向以消费为导向的经济增长；第二，二三线城市将成为新的经济增长点；第三，重型工业在经济增长中的比重会下降。”?

　　在对宏观经济如此的解读下，陈志民认为，2010年影响股市最大的不确定性因素是宏观经济政策的退出时机。他说：“现在企业的年化ROE水平已接近历史最高水平，宏观政策能否在合适的时机退出显得异常重要。既不能太早，也不能太晚。如果政策退出太早，经济可能二次探底，如果政策退出太晚，经济又会过热。因此，政府政策退出的时点成为我们非常关注的问题”。?

　　2010年：?企业平均净利润增长率为25％?

　　在稳增长的环境下，A股市场如何演绎？?

　　陈志民认为：“近三年来，A股市场的点位从年初到年尾的波幅都超过50％。2010年这种状况可能会有所改变，市场的波动幅度应该会降下来一些，但中间的波动可能会很大。”?

　　他表示：“对普通老百姓来说，2010年的预期收益大约在30％。今年个股选择的重要性将远远大于对市场大势的判断，整个市场股票的分化将会非常厉害。”对于市场预期的国际板与股指期货两个事件的影响。?

　　陈志民表示：“国际板的推出，长期来说对市场肯定是好的，可以使我们的估值与国际接轨。但短期来说，对投资者的心理冲击较大，消除投资者的疑虑需要一个过程。”?

　　“而股指期货的推出，短期利多，中期利空。股指期货的推出改变的是一些投资行为，而非企业的基本面，因此长期来讲，对市场不会产生实质影响。决定股市长期向上的因素最终还是看上市企业的盈利能力。不过，股指期货推出的预期可能会助推市场的风格切换，这个很值得关注。”?

　　同时，他对2010年的上市企业盈利做了个预测，?“上市企业平均净利润增长率大概是25％，其中工业企业的净利润增长率约30％，银行的净利润增长率约20％。从绝对增速来看，周期性行业会大些，但从环比增长来看，周期性行业增长的空间有限。”?

　　3G、消费、绿色经济和产业整合?

　　对于2010年的行业机会，陈志民看好四个方面：“第一是3G，3G的整个产业链条在未来若干年都是值得关注的。它不仅仅是一个行业一个板块，它更是一种新的商业模式，将改变生活习惯与消费模式；第二是消费方面，像手机、乳制品、服装等大消费方面都值得关注，尤其是要关注与80后的消费习惯相契合、更符合年轻人需求的消费类上市公司；第三是绿色经济、低碳经济，节能减排，这肯定也是2010年的一个重要投资方向；第四方面是产业整合带来的市场机会，不仅是央企之间的整合，还包括央企整合地方企业，产业整合力度可能超出市场预期。”?

　　对未来整个全球经济的复苏情况，陈志民认为：“复苏的过程会相对缓慢，原因在于，发展中国家的经济结构性问题还没有得到改变，发达国家又没出现新的技术革命，二者都不能快速引领全球新一轮的经济增长。”?

　　美元近期走强，是否是趋势性的逆转呢？?

　　陈志民表示：“美元中期走弱的趋势没有改变，但阶段性的大反弹是可能的。如今，新兴市场的股票估值水平与发达国家越来越接近，资金阶段性的从东方流回西方也是可能的。”?

　　而对大宗商品的价格，他认为：“发达国家由于经济复苏的过程缓慢，所以对大宗商品的需求上升也相对缓慢，而像中国等发展中国家要抑制经济过热，也得抑制大宗商品的价格上涨。”

　　国泰程洲：四个逻辑有望超额收益?注意宏观两面性

　　据银河证券统计，2009年全年，国泰金马（净值，档案，基金吧）稳健基金的净值增长率达到84.41％，在混合型基金中排名第9。?

　　“踏准市场节奏非常重要。”国泰金马（净值，档案，基金吧）稳健基金经理程洲对理财周报记者称其为2009年的取胜之道。而对2010年的布局，则认为在四条投资主线有望获得超额收益。?

　　2010年宏观经济的两面性?

　　对于2010年的宏观经济，程洲用了“两面性”一词来形容，“今年的宏观经济既有确定性的一面又有不确定的一面，首先上市公司盈利的持续性增长将会保持确定，而包括中国在内各国政府为摆脱金融危机而推出的一系列经济刺激政策是否会在今年退出，抑或以何种方式退出却将是不确定性的。”?

　　程洲认为2010年中国经济的主线应当是调整经济结构，“一方面，中国经济在2010年将稳步复苏，二次探底的风险较小。另一方面，在外需恢复非常温和的情况下，靠改革开放拉动出口的经济模式已经不能为继，促内需将在未来很长的时间里成为中国经济的主线。”?

　　程洲对今年市场运行轨迹的大致判断是：“第一季度：各类经济和业绩增速数据都会非常良好，投资人会充分利用这个黄金窗口，而一季度信贷增长的再度释放也会提供客观的有利环境；第二季度：投资者会预期到今年中期以后经济增速可能震荡回落，美国和中国的经济刺激政策的效力也会有所减弱，再加上“两会”或许会出台政策控通胀的风险，这可能引发投资人的获利回吐；第三季度：历史上较为明显的淡季特征加上缺乏政策的有利支持可能导致股市延续平淡；第四季度：投资人注意力会逐步转移到2011年，而政府也可能相应出台政策支持，避免2010年形成“前高后低”的局面，以维护中国可持续发展的基本认识。这可能支持市场在年末的上涨。”?

　　四条投资主线?

　　在行业的偏好上，程洲向记者透露将会延续去年看好消费的大方向配置，“消费行业确定性的增长得益于2008年居民购买力的积累以及2009年鼓励消费政策的推动，相信会在2010年得到明显的体现，具体到细分行业上，主要看好医药、食品饮料以及商业连锁等上市公司。”?

　　程洲认为，2010年四条投资主线可以帮助国泰金马（净值，档案，基金吧）稳健基金争取超额收益。“以内需消费为主线条：首先是在今年自生公司内部发生显著变化的上市公司，这涉及到管理层更替，或是公司自身一些积极性的举措使得过往引起公司经营负面因素消除所带来的超额收益都将会是我们关注的重点。”程洲说。?

　　程洲认为第二条主线是受益于行业整合的上市公司，特别是有些行业经过过去几年的完全竞争，逐步形成寡头垄断的市场，幸存下来几家公司将会进入利润大于投入的发展阶段，从而实质性利好于上市公司业绩。?

　　“还有一条主线就是继续寻找业绩稳定增长的上市公司，这些上市公司既满足于盈利增长确定，又同时估值较低，当市场震荡使得其出现足够安全边际时，我们就会进行投资，当然考察安全边际时，市盈率、市净率等普通的指标很多时候并非我们衡量的重点，其他诸如分红率、适销率等指标有时更能帮助我们发现具备投资价值的上市公司。”程洲表示。?

　　程洲关注的最后一条主线是产品价格产生波动而带来的投资机会。“这就要求我们基金经理勤调研，多观察，先于同行一步发现行业价格变化的趋势。”程洲说。?

　　踏准市场节奏是取胜之道?

　　除了对2010年的宏观经济预测以及投资逻辑剖析之外，程洲认为踏准市场节奏是一条长期的取胜之道。他认为，国泰金马（净值，档案，基金吧）稳健基金在2009年整体向上行情中的取胜并非靠激进的仓位，也不仰仗对于题材股的赌博，而是得益于对每季度市场行情以及热门行业的准确把握。?

　　“一季度市场在低位徘徊之时，我们就对煤炭等周期性行业进行了率先增持；到了二季度时，我们在7月就嗅到了市场泡沫，率先减持；再到三季度对于消费、医药行业的准确增持，几乎每一季度我们都踏准了市场节奏，这是去年震荡的市场环境中基金业绩取胜的关键所在。”程洲说。?

　　2009年的投资历程，最让程洲印象深刻的无疑是国泰金马（净值，档案，基金吧）稳健基金在7月成功提前减仓，从而规避了8月市场的调整，也为全年优异业绩奠定了良好的基础，“能够提前预测到大盘在去年8月的调整，得益于我们洞察到了当时宏观数据以及资金供求关系所发生的微妙变化。”

　　海富通陈洪：爆发性行业未现踪迹?重在精选个股

　　“2010年境内外市场都将从‘非常态’走向‘常态’。”海富通基金投资总监陈洪对理财周报记者表示。?

　　2009年，海富通基金投资总监陈洪管理的两只开放式基金都取得了不错了业绩表现。?

　　根据晨星统计，截至2009年12月31日，海富通精选混合净值增长率为56.02％，位列同类基金21名。?

　　另一只股票型基金海富通中国海外股票（QDII）更是2009年的QDII明星，其2009年度以80.20％的回报率一直位居同类基金中第一。不仅大幅领先其它QDII基金，亦优于国内偏股型基金平均净值增长幅度。?

　　陈洪表示，2009年获得超额收益的原因在于对海外市场的研判基本正确。看到2008年四季度是金融危机最高潮的时刻，2009年一季度是实体经济最差的时刻，当时市场已没有那么恐慌，所有坏消息都已经反映出来，而股市总是领先于实体经济。因此经过六个月的盘整，判断市场从底部往上升的概率较大，海富通中国海外从2008年10月底开始加仓，至2009年3月初接近满仓。?

　　此外，在行业配置和个股选择上，海富通中国海外股票（QDII）按照抄底的策略，超配了比较大的进攻性的行业和股票，尤其是包括房地产、银行、保险等金融板块带来了绝大部分的超额收益。总体来看，2009年不论是资产配置，行业配置或者是个股选择都带来了正向贡献。?

　　境内外市场都将走向常态?

　　作为国内基金业为数不多的同时投资A股与H股的基金经理，陈洪常常需要同时观察境内外市场。他认为，从国际环境看，各国实体经济将继续复苏，其中发达国家增速会放缓。一言以蔽之，今年市场表现将是从非常态到常态的一个平稳过渡。今年的新兴市场表现仍然会好于欧美市场，因为亚洲经济体受金融危机冲击比较小，从受伤程度和内需动力角度来看，更看好新兴市场，不过差距不会像去年那样的明显。?

　　陈洪表示，QDII投资的关注重点仍然在于全球实体经济复苏的持续性和力度，以及各国政府的货币政策是否发生变化。从中期看来，他认为消费类、服务业以及新技术等板块的中国概念个股都值得关注，以香港市场为例，中小盘个股的估值要比A股低很多，其中不乏投资机会。?

　　对于国内A股市场，陈洪表示，在他看来2009年包括中国在内的全球市场都属于“非常态”，在充裕的流动性推动下资本市场显著反弹。中国更是受到20年不遇的“宽松货币政策与积极财政政策”双管齐下，2009年整体超出预期，比如地价、房价涨幅惊人，房地产销售金额将达到GDP的13％；小盘股收益率远超过大盘股收益率，中证500超越中证100涨幅大约43个百分点；奢侈品消费、汽车销量、家电创历史纪录；创业板高估值冲破了2005年中小企业板上市时的癫狂；原油价格4个月之内的涨幅完成了2004年-2007年的周期。?

　　而2010年，陈洪对理财周报记者表示，随着各国经济刺激政策效果逐渐显现，世界经济逐渐回归正常化，经济的波动率和加速减速效应逐渐减少。世界范围正在寻找新的平衡，新增长点，国内经济也在面临更为实际的转型。可以预见，精选个股的方式在2010年可能更见成效。因为2010年行业性机会并不显著，从目前的调研结果来看，尚未发现哪个行业有着爆发式增长机会。不过，从中央经济工作会议上表示今年的财政政策将向“调结构”和“惠民生”方面倾斜，所以进口替代、民生消费类型的行业值得投资者关注，譬如新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业等。?

　　私募冠军罗伟广：绝技是挖掘中小盘?现在看好蓝筹

　　既踏实又灵活的罗伟广很有冠军相。”这是2009年12月“中国顶级阳光私募调研”活动中理财周报私募研究室给出的评价。刚刚迈入2010年，“新价值”、“罗伟广”就迅速成为了投资界、财经媒体圈的热门关键词。?

　　成功秘笈何在？新年如何布局？以192.57％的年度累计收益率夺得阳光私募“冠军”的新价值2号基金经理、广州新价值投资公司投资总监罗伟广以及研究总监唐雪来、基金经理黄云轩于1月5日接受了理财周报记者专访。?

　　挖掘个股追求超额收益?

　　摆在记者面前的是一张名为“2009年新价值各期与上证指数、公募均值及华夏大盘（净值，档案，基金吧）精选收益率比较”的曲线图。数据显示，新价值1号、2号、3号在过去一年里的累计收益率分别为157％、192.57％、121％。从图中可以看出，表现均超过了公募冠军王亚伟执掌的华夏大盘（净值，档案，基金吧）精选。其中，新价值2号更是将上证指数和王亚伟远远甩在了后面。?

　　“我们公司成立之初的目标就是要超过公募、获取超额收益。”?罗伟广这样对记者说。相对于大多数私募追求的“绝对收益”而言，新价值到底靠什么在这个英雄辈出的江湖上成为传说的呢？?

　　“在市场从底部刚起来、很犹豫的时候，选择一些被低估的好股票，可以取得超额收益。”这就是他的“暴利拐点法”理论。?

　　沿此思路，2008年年底，新价值投资陆续挖掘出了被市场低估的以生产电缆为主的几家公司。新价值投投资经过调研发现，由于电缆的主要原材料铜价格大幅下跌，而产品的价格下跌幅度却远远小于原料的跌幅。需求方面，受益于政府加大电网投资的力度，这些企业的订单也快速增长。?

　　罗伟广告诉记者，2009年年初的时候他果断地买进了一些小盘股，而且几乎都是满仓运作，其中的典型代表就是他通过“暴利拐点法”挖掘出的某股票。当时橡胶价格的暴跌使该其成本骤降50％，从其中报来看，上半年业绩可谓史无前例的优异：上半年实现净利润1.12亿元，同比增长122.22％；二季度更是实现净利润8365.14万元，环比增长192.55％。该股票从3.85元一路强势飙升，即使在8月份的大跌中也保持了上涨的趋势，最高到19.75元，涨幅超过400％。?

　　“如果说2009年上半年的高收益受益于成功换仓和个股操作，那么下半年的绝大部分收益来自中线持仓收益”，罗伟广说，“我的持股周期，一般是3个月到半年，绝不是快进快出的短线客、激进派。你们一定要帮我澄清”。?

　　看好年初蓝筹行情?

　　在罗伟广、唐雪来、黄云轩递给理财周报记者的名片上，公司LOGO“NEW?VELUE新价值”几个字格外闪亮，其中字母V以飞扬的姿态凸显而出，不知是否也意蕴着胜利之“V”呢？关于2010年的投资布局，新价值投资的“三剑客”在大方向一致的前提下，看法各有所侧重。?

　　“2009年年末股市的下跌正是为2010年一季度的高潮布局的机会。现在二八转换已经完成了80％。2010年估值中枢将上移，蓝筹股一旦启动，就不会轻易停下来。”对于2010年，罗伟广认为可以看到4000点。?

　　“有一些主线已经比较清晰了，比如石化板块中的中国石化（600028），3G概念中的中兴通讯（000063）、中国联通（600050）都是代表。3G的时代很快就来临，虽然联通治理结构有待改善，但是从估值来看有明显优势。”罗伟广说。?

　　罗伟广表示，2010年看好金融与地产板块。“保险股、券商股已经起来了，海通证券、中信证券也很有代表性。此外，银行股目前市盈率只有11倍左右，远低于市场平均水平，而它们所面临的利空如再融资、货币政策可能从紧等因素，中期来看都是利好。”?

　　其次，虽然2004年来房地产不断受到调控，但是多年来，房地产价格一次次创新高，甚至2008年的次贷危机都没把它打垮。“虽然目前地产股跌了很多，但是它们未来5年的成长性都是确定的。”罗伟广说。?

　　具体投资上，罗伟广关注三个方面，一是重组，“这是永恒的主题”。二是进入拐点的行业。三是一些主题投资机会如新能源。?

　　“如果问新价值为什么在2009年下半年业绩优秀，那么一个重要因素就是唐雪来的加盟。”罗伟广认真地说。唐雪来何许人也？?

　　新价值投资研究总监、粤财信托“新价值一期”基金经理唐雪来在加入新价值投资之前，曾任职大型券商并购部门、中国证券报记者、上海证券报首席记者、金鹰基金管理公司行业研究员，是媒体人跨入投资界的成功典型。?

　　唐雪来表示关注四个方面，一是内需型的大消费。特别是一些有拳头新产品的医药行业。二是一些新兴产业，如新兴产业中的电子、节能减排等。三是出口相关行业，2010年出口增速将达10％。四是房地产。“目前影响房地产走势的原因不是房地产价格，而是对政策的预期。”唐雪来说，“目前买房囤房的行为模式并没有改变，目前的政策只是让泡沫不要变得更大，而不是让泡沫破灭。”当投资者对政策预期没有那么悲观，而房地产交易仍表现得比预期要显著的好的时候，房地产板块的机会就到了。?

　　另外，唐雪来还看好二大投资主题，一是上市公司控股方集团公司的改制，以及上市公司股权激励带来的业绩的释放，二是中心城市功能升级带来的相关城市中心城区的厂房，工业园区向商业物业及住宅转变，从而使得拥有上述厂房、工业园的上市公司受益。?

　　基金经理黄云轩则表示，比较看好行业利润增长快的子行业，如有色金属、电解铝。“经过去库存和整合，2010年将是钢铁行业利润反映出来的年份。”关于银行，黄云轩也认为其动态估值比较有吸引力，但是介入时点要密切关注，趋势确定了才会买入。地产方面，他看好一线的金地集团（600383），二线的华发地产、苏宁环球（000718）等。?

????银华陆文俊：驾“汽车”夺冠?优选大消费周期机会

????“2010年，所有行业都由坏变好了，要想取得较好收益，就需要优中选优。”陆文俊说。

　　“不想做将军的士兵不是好士兵”，每位基金经理都期望可以尝尝业绩冠军的滋味。

　　虽然在2009年的基金大考中，银华核心价值优选116.08%的年度收益率以0.11%的微弱差距逊于华夏大盘（净值，档案，基金吧）精选，但仍摘得了标准股票型基金冠军头衔。

　　目前陆文俊身兼银华基金的A股投资总监、银华核心价值优选基金经理和银华和谐主题灵活配置混合型证券投资基金（净值，档案，基金吧）经理三职。他表示，大消费周期中，不单纯是汽车行业本身获得较快发展，还会对城市化、商业零售和物流等所有的产业形成冲击式的力量。

　　2009年偏好汽车股

　　银华价值（净值，档案，基金吧）优选在2009年的投资上有哪些动作是决定业绩的关键因素呢？

　　“2008年底到2009年初时，我们对市场比较看好，因此2009年初更多强调的是高仓位，全公司重点配置的就是地产行业。进入3月份以后，我们转而开始挖掘汽车行业的大周期机会，并且以此来调整我们的资产配置结构。”陆文俊表示。

　　以2009年对汽车行业的调研和投资为代表。在春节以后，银华基金了解到，像上海汽车等大公司都开始加班加点的生产，此后，银华对汽车行业进行了大规模调研，调研对象除了汽车生产商，还包括了经销商、供应商等整个汽车产业链上下游的多家企业，最后调研的结果发现，随着国民收入增长到一定程度后，汽车已经在开始进入家庭，尤其三四线城市特别突出，而当时汽车生产产能还没有提升，市场将处于一种供不应求的状态。

　　“我们判断由汽车引领的‘大消费时代’已经开始，并将由汽车行业这个‘点’带动消费行业的整个‘面’。”陆文俊说。

　　在这个思路之下，到8月份市场回调的时候，银华在资产结构方面的调整速度加快了，仓位方面先减后加，主要是向内需方面调整，到第三季度的时候，银华基金的资产结构调整为汽车+消费+低碳经济。现在回头看，这条思路在今年取得了不错的投资成绩。

　　大消费时代来临

　　“我们正处在大消费周期的启动阶段。”他认为，2010年市场发生通胀的概率较大，如果正常情况下，消费增长率保持在16%左右的水平，加上转正的CPI数据，一年的名义消费增长率将会达到19%--20%左右，而一线消费品企业的增长往往会高于行业增长率10个点左右，这样如果销售增长30%，企业的利润增长幅度或将达到40%—50%.

　　“只有一个行业进入真正的大周期时，利润增长才会达到这么高的水平。”陆文俊表示，大消费周期中，不单纯是汽车行业本身获得较快发展，还会对城市化、商业零售和物流等所有的产业形成冲击式的力量。美国经过几十年的汽车普及，结果发现最大的赢家不是汽车股，而是沃尔玛。当中国中西部开始汽车普及之后，现在东部购物中心的模式也将往中西部延伸，这会带动相关的家电、医药消费等的高速增长。

　　优中选优

　　随着2010年宏观经济及资本市场运行特征的转变，“我们的策略重点将从2009年自上而下把握经济复苏主线，转变为以自下而上精选个股为主。2009年是经济复苏之年，所有行业都由坏变好，理论上都有机会，选行业比较容易；但2010年，所有行业都由坏变好了，要想取得较好收益，就需要优中选优。”陆文俊表示。

　　在2010年的主题投资和行业机会上，陆文俊认为，随着工业化水平的提高，人均资本存量的增速开始放缓，中国正逐渐接近消费在经济中占比上升的临界点。预期2010年两会期间会出台一系列的措施，落实中央关于增加居民收入、刺激消费增长的决定。以此为契机，未来几年会迎来汽车、家电、医药消费的高速增长期。

　　主题投资方面看好低碳经济和新疆、安徽的区域投资机会；同时，上半年工程机械行业有一定投资机会，市场对2010年固定资产投资放缓的担心过度，2010年上半年房地产投资将迎来强劲增长，形成对工程机械的需求。工程机械板块估值仅为大盘平均估值水平的85%，仍有较大提升空间；另外，房地产2010年上半年将迎来建设高峰，随着下游企业的复苏，汽车、家电、机械行业的用钢需求也会持续上升，钢铁行业重组进程加速，也带来一定投资机会。

　　品种方面，看好建筑钢材、汽车板、家电板占比较高的公司和拥有铁矿石资源优势的公司；还可以关注中央“城镇化”的政策取向下二三线成长型地产公司和建筑股的投资机会。

　　二三线地产和建筑股有机会

　　近期房地产政策面压力较大，对此陆文俊认为，2008年地产行业是经受住了压力测试，刚开始大家担心地产的库存过高，但是当房价下跌了20%-30%后，高库存一下子转变成为供给不足。

　　“其实无论是库存还是供给，都不是影响房地产市场的最根本因素，最根本的因素是价格。”陆文俊表示，考虑中央“城镇化”的政策取向，二三线地产公司和建筑股或将有一定投资机会。

　　关于银行板块，陆文俊说：“上一轮牛市中基金重仓银行股时，的确是金融企业利润增长最快的时候，而在现在这个阶段，因为企业体量大了，增长的斜率也发生了变化。”他解释，比如银行以前的利润增长如果低于30%，就会被市场认为增长低于预期。现在因为体量大了，很难达到这样高幅度的利润增长，而其增长斜率一旦趋于平缓，估值就不可能会回到以前那么高的水平。