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?预计我国未来卫星导航的市场规模将在3,000亿左右，市场前景巨大。

★ 波音公司认为：未来20年中国将新增约4330架新飞机，总价值约4，880亿美元。

★ 我国通用航空发展水平与我国国民经济发展水平不相适应：仅以2008年为例，我国通用航空服务飞机缺口共计166架以上。

★ 广阔的市场、不可替代性和资产注入是支持军工股高估值的三大重要因素。

高端装备制造业作为七大新兴战略产业的重要组成部分承担了我国经济转型和产业升级的重任。而国务院决议将航空航天产业列在高端装备制造业第一位，其中蕴含巨大投资机会。航天军工存在的另外一个投资机会还在于国防工业资产证券化将持续深化。目前，航空工业资产证券化率在35%左右，兵器工业集团的比例约 20%，航天科技(和航天科工集团这个比例在10%-13%左右。军工集团后续资产整合空间十分广阔。

我们根据未来10年国家的产业发展政策和方向，为投资者梳理了北斗导航系统、大飞机项目、航空发动机、通用航空和低空空域放开、航空母舰五个细分领域产业投资主线。这五条产业投资主线是未来3年~5年内，投资航天军工板块的重要方向。

北斗导航系统机会多

中国航天工业已经进入了快速发展期，未来10年将由传统的实验科学型向生产应用型转变。在这个过程中，我们认为最有里程碑意义的事件就是中国北斗导航系统投入使用。据有关单位预计，我国未来卫星导航的市场规模将在3000亿左右，市场前景巨大。北斗卫星导航系统的广泛应用和巨大经济效益将带动我国航天产业完成从实验科学型到生产应用型转变。在北斗系统的建设过程中，也必然给投资者带来巨大的机会。

尽管我国卫星导航市场的发展前景巨大，但在未来的5至6年内，最受益的还是北斗导航系统的设备制造商，特别是产品能够获得政府和特定用户认可的公司最具备成功可能。

中国卫星和国腾电子是最具备北斗概念的标的。中国卫星产品线比较全面，覆盖北斗设备制造的空间段、地面段和用户终端设备。国腾电子在用户终端领域具备芯片-终端-系统的研制能力。中国卫星和国腾电子两家占领约80%的北斗用户终端市场。

?????????????????????? 光大证券镇海营业部投资顾问刘酉雄