?国债期货：近期新兴市场国家承受了巨大的资金流出和货币贬值压力，巴西、印度、土耳其、南非被迫加息，2014年，QE将逐步退出，资金将重新从新兴市场国家回流到欧美市场，人民币汇率升值动力或将削弱，对新增外汇占款带来较大影响。1月中旬以来国债收益率曲线陡峭化下行，市场出现好转的主要原因在于：首先，央行大规模释放流动性缓和资金的边际紧张；其次，一月PMI及一月上旬发电量表现低迷，市场对于经济下滑的担心加剧；最后，年初银行、保险等金融机构对国债的配置需求释放，而国债供给相对较小，一级市场招标回暖迹象显著。基本面、资金面的变化使得债券市场的悲观情绪有所缓解，但尚不意味着货币政策或者债市供需关系出现逆转，如果货币市场利率还不是趋势性下降，则中长端国债收益率的下行空间也不会很大。
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股指：1月31日至2月6日A股休市期间，外围市场表现低迷,或将拖累股指：欧美股市弱势大跌，美股四日跌逾2.5%；亚洲股市亦遭重挫，日本股市春节期间大幅下跌，2月4日暴跌逾4%，港股马年前两个交易日跌逾3%；原油期货价格表现平稳，黄金价格小幅上扬。此外，消息面也呈偏空：1月制造业PMI降至50.5%，创6个月新低；非制造业PMI创49个月新低；银行房贷开年收紧。近期新兴市场货币危机爆发概率上升，加之中美经济数据走弱，引发全球股市重挫，这将给尚处在震荡筑底的A股带来相当大的压力。马年伊始，股指极有可能延续调整态势。技术形态来看，大双底形态正在构筑中，是否成立尚待于投资者进一步观察。操作上，预计期指将低开低走，IF1402合约击穿2180附近可尝试短空。
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贵金属：预计周五金银价格窄幅震荡，关注今晚美国非农就业数据。春节期间，市场公布的制造业PMI数据如初值，继续呈现中美走弱而欧洲渐强的走势，德国制造业PMI强劲攀升至56.5，带动欧元区指标升至54.0，而美国ISM制造业指数下滑至51.3的低位，中国官方制造业PMI回落0.5至50.5，汇丰制造业更是跌破50一线。在美联储逐渐缩减QE的行动下，整体制造业环境显示出并不乐观的局面。适逢非农公布，建议投资者日内维持区间操作思路，黄金下方支撑位1250美元/盎司，白银在19-20.5美元之间。
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?铜：2014年1月，中国制造业PMI为50.5，继上月后再次环比回落，降至去年7月以来最低点，市场预期为50.5。去年12月该指数为51.0，出现半年来首次环比回落。智利铜业委员会统计2013年前十一个月智利铜矿产量525万吨，同比增长6.7%，其中，电解铜产量176.3万吨，下降4.8%；铜精矿348.8万吨，增长13.7%，其它精炼铜251.7万吨，下降4.9%。印尼能源和矿业资源部1月29日称该国计划2014年产铜64万吨，高于2013年的45万吨。此外印尼矿业部一高级官员称因该国政府寻求更大程度控制自然资源出口，印尼政府计划很快对加工矿产品和精矿实施出口配额。而自由港公司仍在等待印尼政府准许其发运铜精矿。由于中美制造业PMI数据下滑且持续弱于预期，伦铜春节期间大幅下挫，受此拖累预计沪铜也将大幅回落，虽然铜价短期在底部出现技术性反弹，但整体将保持弱势，保守投资者的中长期空单可继续持有，激进投资者短期可尝试少量多单介入。
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钢材：宏观环境：国际方面，美国上周初请失业人数好于预期；四季度非农生产力初值增加3.2%好于预期。欧洲方面，德国12月制造业订单环比略微下滑。欧央行基于目前经济前景依旧面临下行风险，决定维持低利率不变。目前全球宏观经济面临的主要风险是可能出现的通缩。国内宏观方面，1月中采PMI降至50.5，环比再次回落，显示国内宏观经济相对疲软，这是今年国内经济将持续面临的局面。而宏观经济的转型也必然影响到对钢材的消费需求。钢铁行业方面：春节外矿指数走软为主，2月6日普氏指数（62%）降至121.25，低于月均值。国内需求启动仍待时日，“倒春寒”以及建筑工人尚未完全到位将导致工地需求疲软。唯一有变数的是贸易商库存，不过贸易商目前仍然观望为主。1月30日节前最后一个交易日，市场缺乏活跃度，投资者观望，30日煤焦钢小幅收高，不过多为获利了结之故。由于2月下游需求尚未启动供应相对充裕，我们认为钢价缺乏必然上涨的基础，多头入市有风险需谨慎。总结与操作建议：日内操作建议保守投资者观望，激进投资者仍以短线逢高抛空操作为佳。
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白糖：外盘原糖提振郑糖。前期我们一直在强调巴西天气需要投资者高度关注，是空头的最大风险所在，在春节期间，由于巴西天气干旱，损及巴西的主要甘蔗种植区，导致市场担忧巴西的供应下降，外盘原糖大幅上涨。ICE?原糖3?月合约从最低的14.7美分上涨至16?美分上方。巴西糖及乙醇咨询公司Datagro?下调了对巴西2014/15?年度甘蔗产量的预估。巴西的甘蔗收割将于4?月开始。另外印度国会再次推迟了针对该国原糖生产商资助的决定，市场预期印度原糖充斥国际市场的可能性不大。因此近期来看，原糖价格将会维持强势走势。郑糖受外盘原糖春节大涨提振，在节后首个交易日易出现上涨行情。
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豆类：春节期间美豆强劲反弹，节后油粕补涨成必然。因市场担忧阿根廷密集降雨或损及大豆产量，且美国大豆及豆粕出口需求强劲，中国春节长假期间，CBOT豆类期货普遍强劲反弹，不过考虑到巴西丰产大豆即将逐步上市，美豆强劲出口遭遇洗船的忧虑依然存在，因此对美豆此轮反弹幅度不宜有过高期待。国内豆粕方面，虽然未来1-2月进口大豆到港数量有所下滑，然下游消费亦同时步入季节性需求淡季，豆粕现货价格节后补涨力度有限；而对于5、9月合约而言，鉴于春节期间外盘强劲反弹，节后首个交易日势必跳空高开，但同样受制于南美丰产压力，反弹高度不会太大。油脂方面，节日期间美豆油强劲反弹，但马盘棕油滞涨，豆油短线补涨，中期依旧悲观。
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棕榈油：春节期间马盘棕榈油指数先抑后扬，整体较节前小幅上涨15点；美豆油春节期间反弹幅度较大，约合4%；原油价格与节前比相对稳定。现货方面报价停止。消息面上，SGS公布1月马来出口棕榈油127万吨，环比减少10.8，同比减少10.6%。下周将公布1月的MPOB棕榈油产量和库存数据，同时USDA也将发布最新的农产品报告，在此之前市场可能以谨慎观望为主。市场调查显示，1月马来棕榈油产量可能下降8.8%至152万吨，库存可能下降。整体来看，在外围油脂反弹的气氛下，连盘棕榈油今天有望补涨，短期来看前期小平台底部5780附近阻力较强，建议激进者可尝试日内短多，稳健者观望。
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焦炭焦煤：节后首个交易日焦炭、焦煤仍将小幅震荡。节前焦炭、焦煤主力合约1405波动范围不断收窄，成交量急剧萎缩，持仓量双双下滑至年内低点。从持仓变化看，焦炭空头集中度依然明显大于多头，焦煤多空力量均衡。节前沪钢、铁矿双双小幅回升，量能配合不甚理想。现货市场方面，国内焦炭市场弱稳运行，个别地区价格继续下调。国内炼焦煤市场弱势维稳，市场价格暂无较大波动，整体成交一般。节前最后一周各类钢材价格维稳，而铁矿石价格略有回调。由于春节后首个交易日正好是周五，加上现货贸易仍旧处于停滞状态，预计市场热情难以有效激发，焦炭、焦煤延续小幅震荡概率较大。春节期间中国及美国制造业数据表现不佳，美国股市较节前有所下跌，或对焦炭、焦煤期货形成一定拖累。建议投资者以观望为宜，待走势明朗后再行介入。
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玻璃：节前玻璃在期现倒挂支撑下走出上涨格局。主力1405合约在1月下旬触及1220元/吨历史低点后强势反弹，年前尾盘收复1300元/吨前期震荡区间，月度累计涨幅近1%。基本面上，玻璃行业延续淡季降价格局，年前终端消费数据并不算差，河北等主要产地环保减产因素对期价上涨也有支撑。不过，随着前期期现倒挂格局的快速修复，基本面对多头支撑大幅削弱，后市走势更多跟随市场情绪。价差方面，1409-1405维持80元/吨附近，跨期套利机会不大。春节期间国内宏观数据不多，1月PMI跌至50.5%创6月新低；房地产行业交投冷清。宏观数据偏弱且期现倒挂支撑减退，建议多头部分止盈离场，新单暂时观望。
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