近10年三轮大牛市见顶后熊市下跌第一年的年末估值水平对比(2016-01-04 15:13:28)

一、近10年股市的三次牛市走势特征

从2005年到2015年，A股走了三轮大牛市（注：由于2009年以后全流通的不断实施，超级大盘股的流通盘一下子比2008年前增加了数十倍！从而导致2009年以后以上证指数为代表的权重股指数严重失真，2009年以后的两轮大牛市在这些指数上反映不明显（尤其是2008-10月至2010-11月的大牛市），即这些指数在2009年以后其走势已经不能真实反映两市绝大多数股票的平均真实走势！而2009年以后深综指及中小板综合指数的走势才更准确的反映了两市绝大多数股票的真实走势），这三轮牛市第一次是2005-6-6日至2007-10-16日（走了2.4年），2007-10-16日见该轮牛市大顶；第二次是2008-10-28日至2010-11-11日（走了2年），2010-11-11日见该轮牛市大顶；第三次是2012-12-3日至2015-6-12日（走了2.5年、为历史上最长牛市），215-6-12日见该轮牛市大顶。

上述牛熊走势规律也符合本人的“1.5-2年熊市----2-2.5年牛市----1.5-2年熊市----2-2.5年牛市----1.5-2年熊市。。。。。。”这样的“牛熊循环周期转换规律”。

注意：2007-10月-2008-10月的熊市是特例。本来概论熊市应该走1.5-2年，但由于当时的全世界金融危机的不断重大利空冲击，使“本来需要跌1.5至2年的熊市周期最终仅仅用了1年就给跌完了”，这是特例。

二、 近10年三轮大牛市见顶后熊市下跌第一年的年末（元旦前最后一个交易日收盘）估值水平对比

在牛市见顶后，接下来的熊市下跌既有其跌幅规律（价值回归跌到熊市底部的合理估值水平，就如同北京的气温一旦在8月份见顶，接下来的熊市下跌必然要跌到零下13-15度的冬季最冷水平，之后才可能反转），同时亦有其下跌周期规律（即牛市见顶后接下来的熊市下跌必然要跌1.5-2年才可能反转，就如同北京的气温见顶后，肯定要跌5个多月才可能见底反转，即时间周期一定要跌够）。

站在2015年最后一天收盘的角度，从时间周期看，由于熊市才刚刚走半年，因此未来的熊市还要走1-1.5年，即此轮熊市的见底时间窗应该在2016年底2017年初或2017年中期。而未来还会有多大的下跌幅度，这与2015年收盘的市场平均估值水平有关，估值水平越高，指数未来的下跌幅度就会越大，而估值水平越低，指数未来的下跌幅度就相对越小。

那么，2015年收盘的“两市所有股票的中位数市盈率”和“两市所有股票的中位数市净率”相对于2007年收盘及2010年收盘的上述二数值是处于什么相对位置？以下就是历史统计数据：

时间 两市所有股票 两市所有股票

中位数市盈率 中位数市净率 后期熊市底市盈率

2007年12月31日 57倍 6倍 19倍

2010年12月31日 49倍 4.6倍 25倍

2015年12月31日 65倍 5.4倍 ？

从上述数据可以看出，三次牛市见顶后的熊市下跌第一年，2015年收盘的两市所有股票平均估值水平最高！所以，参看2007年12月31日以后熊市继续下跌直至见底的下跌幅度（又下跌了68%）及2010年12月31日熊市继续下跌直至见底的下跌幅度（又下跌了31%），投资者对指数2015年12月31日以后至熊市最终见底的再跌幅心里应该会有一个清醒的认识---保守估计应该处于跌31%至第跌68%区间并且应该比31%多或更靠近68%吧。

综上所述，2016年股市风险是巨大的，一般投资者将很难从故事中获利！而在2016年在股市中亏50%应该是常态或者说应该是绝大多数投资者最终的操作结果。

图 中小板综合指数05年后三次牛市走势图（附图为同期上证指数走势图）