???? 沪深两市今日缩量振荡整理，早盘小幅探底后，在部分权重指标股的推动下快速走高，但后续动力不足，沪指在触及3240后便逐波回落，午盘延续弱势，尾盘反弹令大盘最终收高，沪指报3224点，上涨8点。

??? 消息面上，全国证券期货监管工作会议在京召开，证监会主席尚福林表示要适时推出证券公司融资融券业务试点，同时，加强监管、健全制度、保障股指期货平稳顺利上市交易。不过市场可能更关心中金所的最后准备工作进度，对此反应平淡，两市总市值和流通市值居于前十位的个股，涨跌幅度均在1%以内。

??? 昨天央行在公开市场操作中发行的3月期央票利率持稳在上周的水平上，没有继续上行，出乎市场预料。这表明央行在连续出台紧缩性措施后，有意缓和市场对于货币政策或提前收紧的预期。但是我们认为，联系多家商业银行收紧政府融资平台及房地产贷款业务，加上各路媒体广泛报道大城市二手房成交量剧降的大肆渲染，投资者对流动性收缩的预期已经成形。即使市场在准备金率上调的当日大幅下挫乃反应过度，近两个交易日的小幅反弹也已经给予了合理的修正。

??? 观察近期周边股市的走势，美股周四继续小幅收高，商业库存增长速度超出预期，抵消了零售销售下滑及初请失业金人数增多等利空数据的影响。道琼斯工业指数自去年12月24日向上突破后，虽然总体涨幅不大且上涨途中时有反复，但十四个交易日中有九个交易日中创出新高，走势之强可见一斑。在这期间，上证指数也同样上涨了2.2%，然而距离前期阶段性高点3478更有9%以上的距离。如果说A股有自己的国情和基本面特征，不能完全追随美股走势的话，那么从向来对美股亦步亦趋的港股中也能发现这种巨大的差异。恒生指数同期从21500点开始一路上涨，到22656点止步，然后大幅下跌回吐涨幅，今日收盘于21670点，涨幅仅0.8%，远低于美股和A股，而其距离前期阶段性高点23100也有超过6%的差距。

??? 导致这一问题的首要原因是美元汇率的不断走高，美元指数从去年12月开始大幅走高，至今涨幅约4%。与之对应的是美元对港币从12月14日后向上突破，今日盘中再创十个月以来的新高。我们认为，这表明有大量资金在将手中的股票等港币资产兑换成美元后回流到美国股市。在这种情况下，美股越强势，资金回流的要求越强烈，对港股及A股的压力也就越大。

??? 昨天我们认为，股指日线图的大三角形形态进入整理末端，突破正在酝酿中，一旦时机成熟，只需要一个微不足道的理由便能产生巨大的力量，而突破之后又有较大的延续空间，投资者完全可以从容操作，因此也没必要现在便贸然重仓介入。