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东富龙:介入净化行业,延伸冻干产业链

　　公司发布公告,公司已于10月8日与上海德惠净化空调工程安装有限公司及德惠空调设备有限公司正式签署合作协议,拟通过设立全资子公司新德惠空调设备有限公司(暂定名)收购上述两家公司部分资产,分三步最终实现控股70%。

　　设立全资子公司,收购德惠设备与德惠工程优质资产:德惠设备与德惠工程主要从事净化设备和净化工程业务的经营,有近20年行业经验,技术始终保持国内领先水平,其中德惠设备在医药工业净化行业中业绩名列前三甲,2010年两家公司总共实现收入约1亿,净利润约1200万。为提高整合效率,公司拟通过设立全资子公司收购德惠设备与工程的优质资产,具体分为三步:①拟用超募资金4900万设立新德惠设备,新德惠设备再出资2000万设立全资子公司新德惠工程;②原德惠设备与德惠工程的两大股东张荣、殷农各出资1050万增资新德惠设备,各持股15%,公司持股70%;③土地和厂房具备转让条件后,新德惠设备以不高于4200万的价格实施收购。

　　分享净化行业成长,新添利润增长点:洁净技术是高新产业和先进制造业前期介入的必要条件,也是保障产品质量和人身安全的重要手段,有关数据显示需要使用洁净技术的行业占上海产业发展重点支持目录的83%,发展空间巨大。其中,洁净室技术广泛应用于医药行业,市场规模近800亿,且以每年25%的速度增长,新版GMP的实施更是为其带来新机遇。此次收购,公司将利用自身的管理优势和品牌影响力大力拓展空调净化领域,打造行业领先的净化空调和净化工程企业,形成新的盈利增长点,延伸冻干产业链。

　　短中期冻干工程,中长期制药机械:由于新德惠设备距离正式经营还需时日,我们暂不调整盈利预测,维持2011-2013年每股收益1.34元/1.74元/2.14元,同比增长50%/30%/23%,对应预测市盈率32/25/20倍。新版GMP实施促进制药企业设备更新换代和质量标准提升,给冻干行业和净化行业规模扩张计划。此次收购是公司围绕冻干工程的战略性举措,公司超募资金丰厚,未来将进一步上下游扩张,整合制药机械产业。此外,国际化稳步前行,未来几年公司盈利将保持快速增长,我们维持增持评级。